A estrutura acionista pode incluir outras agências de classificação menores, instituições financeiras multilaterais e instituições financeiras nacionais africanas.
O mercado de classificação de crédito em África é dominada por três agências internacionais: Moody’s , S&P e Fitch . Juntas, eles controlam cerca de 95% dos negócios de classificação de crédito globalmente.
As agências de classificação de crédito são instituições que avaliam a qualidade de crédito de um mutuário em termos gerais ou em relação a uma dívida ou obrigação financeira específica. Uma classificação de crédito pode ser atribuída a qualquer entidade que busca tomar dinheiro emprestado – um indivíduo, uma corporação, uma autoridade estadual ou provincial ou um governo soberano. Os investidores usam uma classificação de crédito para tomar decisões sobre risco e retorno. Portanto, a classificação é necessária se uma instituição deseja captar recursos nos mercados financeiros.
A África do Sul foi o primeiro país africano a receber uma classificação soberana, em 1994. Até à data, 32 países africanos receberam uma classificação soberana de pelo menos uma das “três grandes” agências.
Mas os formuladores de políticas estão cada vez mais insatisfeitos com sua abordagem e metodologia. Algumas das críticas são que as agências são rápidas em rebaixar os países africanos, mas lentas quando as actualizações são necessárias; que eles falham em contabilizar com precisão a percepção de risco ; que eles não consultam adequadamente as partes interessadas ; e que carecem de independência e objectividade .
Um estudo recente da ONU mostrou que os vieses subjectivos nas classificações de crédito custaram aos países africanos um total de US$ 74,5 bilhões . Isso ocorreu por meio de oportunidades de financiamento perdidas e excesso de juros pagos sobre a dívida pública.
As condições estão, portanto, prontas para promover a ideia de estabelecer uma agência africana de classificação de crédito como uma solução parcial. A China tem sua própria agência de classificação de risco, a Dagong Global Credit Rating Company. Os países árabes também pedem uma agência de rating própria .
Como especialista principal da União Africana em agências de classificação, posso explicar a estrutura em que essa agência operaria e por que faz sentido para os negócios.
Decisões oficiais da União Africana
Em março de 2019, os ministros das finanças e economia da União Africana (UA) adotaram oficialmente uma declaração de que tal instituição era necessária . A UA também desenvolveu uma proposta para os aspectos legais, financeiros e estruturais da agência de rating. O que ainda não está acertado é como se dará a sustentabilidade, a credibilidade e a independência da agência. Mas há uma maneira de isso ser alcançado, conforme descrevo abaixo.
A necessidade de uma agência de notação africana foi reiterada pelo actual presidente da UA, o Presidente Macky Sall do Senegal, e pelo defensor das instituições financeiras da UA, o Presidente Nana Akufo-Addo do Gana. Eles o destacaram como um passo importante para a integração intra-continental. Também permitiria aos estados membros da UA aceder ao capital e integrar o continente nos mercados financeiros globais.
Modelo institucional
Quando a UA estabelece uma nova instituição, esta pode ser:
- Um órgão da união financiado pelas contribuições de seus estados membros, ou
- Uma agência especializada autônoma e autofinanciada do sindicato.
Como o negócio de classificação de crédito exige credibilidade e independência, a melhor opção é a agência especializada. Exemplos já em operação são o African Export-Import Bank e a agência Africa Risk Capacity .
Como agência especializada independente da UA, a agência teria diversas classes de accionistas. Os governos africanos poderiam possuí-lo directamente ou por meio de suas instituições públicas designadas. A participação accionária pode incluir outras agências de classificação de propriedade africanas menores, instituições financeiras multilaterais e instituições financeiras nacionais africanas.
Como estrutura de financiamento, a agência adoptaria o modelo de negócio “issuer-pay”.
Os emissores de dívida pagarão à agência pela classificação de sua entidade e produtos.
Seria totalmente financiado por seus accionistas e por meio de empréstimos de instituições financeiras pan-africanas. Os bancos multilaterais de desenvolvimento encorajariam ou tornariam obrigatório que seus clientes tivessem uma classificação da agência africana de classificação. Uma vez feito isso, ela deve ser capaz de se sustentar por meio da receita gerada por seus serviços.
Como é o processo na UA, a agência de notação africana seria estabelecida através de um acordo, assinado por pelo menos 10 estados membros.
O caso de negócios
Ainda existem 22 países africanos que não têm notações de crédito das “três grandes” agências. Este será um nicho claro para a agência de classificação da UA.
Há também um enorme valor no sector de classificação alternativa, que não pode arcar com o custo de manter uma classificação dos “três grandes”. Isso inclui pequenas e médias empresas, ofertas iniciais de títulos e ofertas públicas iniciais. A agência também pode fornecer pontuações ambientais, sociais e de governança e classificações de investimento estrangeiro directo. Esses serviços de classificação são urgentemente necessários no continente para complementar os esforços dos governos para apoiar o desenvolvimento dos mercados financeiros domésticos.
Com o respaldo advindo da afiliação à UA, a agência de classificação poderia garantir negócios substanciais nas classificações de instrumentos domésticos alinhados com os objectivos do continente.
Teria a vantagem de compreender o contexto doméstico da África. Assim, poderia emitir ratings mais informativos e detalhados do que os emitidos pelos “três grandes”.
Caminho a seguir
A UA está avançando com seus planos de estabelecer uma agência de classificação africana para complementar as três agências internacionais dominantes e apoiar o desenvolvimento dos mercados financeiros domésticos na África. Embora tenha de superar desafios para obter o apoio dos investidores, existe uma enorme apetência por uma instituição de notação de crédito alternativa e complementar em África. O seu sucesso será o desenvolvimento de uma metodologia abrangente adaptada ao contexto africano e analistas residentes que compreendam a dinâmica do continente.
Misheck Mutize é pesquisador de pós-doutorado na Graduate School of Business (GSB) da Universidade da Cidade do Cabo .
29/06/2023
